A股见惯了民营退场国资接盘，国资主动退场的还真不多见，而更少见的是，国资叫卖了半天，却一直退不出去。
近日，上市公司银宝山新发布公告，国资控股股东公开征集控制权受让人的期限继续再延长一个月。
算起来这已经是第九次延长转让期限了，国资自2021年9月宣布认输退场至今，已经三年半了，却始终没找到买家。
虽然也曾接洽了10几个意向方，但双方的沟通都只是浅尝辄止，用消息灵通人士的话说，连尽调阶段都少有企业愿意进入。
值得一提的是，银宝山新可是曾被称为“模具行业龙头”、“华为供应链明星”的大宠儿，为何如今却沦落为了资本市场的“滞销品”呢？
上市公司的股价可以靠炒，但底色只能用业绩来证明，而翻开银宝山新的财务报表，一系列数据足以解释市场“避之不及”的理性选择。
自2019年以来，银宝山新连续6年扣非净利润亏损，累计亏损额超过22亿元，大家对其持续经营能力的质疑或许是无人接盘的重要原因。
挣不到钱，负债还高企。
2023年三季度，银宝山新资产负债率曾一度超过97%，要不是及时获得了近6亿的拆迁补偿款降低了负债率，恐怕都已经报废了。
而即使获得补偿之后，当前负债率仍在90%以上，而且每个季度都在增加，距离资不抵债也仅仅只是一步之遥。
值得一提的是，账上的钱也不够用了。
当前货币资金只有9000多万，而短期借款就高达4.4亿元，还有20亿的应付款，一年为此支付的利息就要1个多亿。
当然，最关键的还是业务层面的尴尬。
银宝山新主营模具制造和汽车零部件，由于高端转型的不力，如今被困于中低端制造链条上，毛利率连续大跌，挣钱越来越难了。
财报显示，2021年以来的毛利率长期处在10%以下，都不够抵消自身研发和管理的成本支出，毫不夸张地说，有种赔本赚吆喝的感觉。
银宝山新这个名字颇有诗意，但其诞生过程却带着一股“悲情”色彩，实际上，当年就是为了盘活一家企业资产而生的。
1992年，邓公在深圳52层楼高的国贸大厦旋转餐厅里讲了40多分钟，为整个改革开放进程狠狠地添了一把火：
“改革开放胆子要大一些，步子要快一些。看准了的，就大胆地试，大胆地闯。”
这一年，深圳诞生了很多家中外合资企业，主营空白磁带、录像带的银利磁电就是其中之一，由中国银行天津分行与一家香港公司合资组建。
90年代初期原本是磁带、录像带的黄金时期，然而，银利磁电却因出资款和设备迟迟没能全部到位，从来都没有正常实现过经营生产。
从1992年-1998年，银利磁电连续亏损了6年，眼见音像盒带即将被数码产品所取代，不得不停产，土地、厂房、设备等资产就委托给了中行天津分行旗下的中银实业处置。
资产处置最简单的方式当然是变卖，但彼时正临近中国加入WTO，制造业的前景可期，于是，中银实业想通过经营盘活资产。
2000年，中银实业与深圳一家叫“宝山新模具”的民营企业达成合作，整合银利磁电和宝山新模具的业务，就注册设立了主营模具、注塑、五金的银宝山新。
2001年，中国正式加入WTO，成为了全球制造产业链中的重要成员，而模具又是制造产业必不可少的基础配套，银宝山新算得上是生逢其时。
2001年之后，中国汽车销量年均增速20%，家电、电子产品出口量很快跃升至全球第一，这些行业对模具、塑胶、五金产品的需求，让银宝山新迅速起飞。
公开信息显示，家电业的龙头美的、格力，汽车界的比亚迪，电子界的华为、中兴等，都曾是银宝山新的重要客户。
同时，银宝山新还大力拓展海外市场，在美国、印度、缅甸都设立了子公司抢夺的国际订单，较长的一段时间里，出口订单都是银宝山新最重要的利润来源。
正是在天时、地利、人和的共同作用下，银宝山新一路发展壮大，成为行业龙头之一，并于2015年成功登陆A股。
不过，正如前面所说，银宝山新的产业一直都在中低端制造上打转，价格竞争非常激烈，IPO之前的毛利率就一直连年下滑。
2012年，银宝山新毛利率还在21%以上，2015年上市时已降到16%，然后2019年随着中美贸易摩擦的加剧，又降到11%，亏损也就是从这一年开始的。
中美贸易摩擦造成美国出口减少，国内的竞争也就进一步加大，僧多粥少，行业毛利率下降也就成了必然。
一个企业如果能高端、中低端搭配合理，高端制造的利润就可以平衡中低端的亏损，但对于以中低端制造为主的银宝山新来说，就只能硬亏了。
实际上，银宝山新IPO的第三年起业绩就开始变脸了，能看到营收增加，但利润反而减少，到第五年就开始亏损了。
拉通来看的话，银宝山新上市10年，亏了6年，IPO前4年一共盈利1.4亿，都不够之后一年亏的多。
亏得钱哪来的？有市前的积累，也有融资，还有国资控股股东提供的借款，根据统计，目前银宝山新还有1.6亿的借款没有归还。
以银宝山新目前的情况，也无法归还。
眼看输血成了“无底洞”，国资只能认输退场，另请高明，而面对前面所述的银宝山新的经营窘境，也就至今无人敢接住这个“烫手山芋”。
当然，也还有一个门槛的原因，国资一边急于转让，却又给出了不算低的门槛，曾经提出的转让价是不低于7.26元。
按照以往经验，上市公司协议转让的价格大概是按照打8折的惯例，以银宝山新当前8块多的股价测算，转让的行情市场价为6块多。
客观地说，这一次延长期限后找不到买家的概率仍然是很大的，银宝山新的卖局，可能还会有续集。
