4月20日晚间，百克生物发布2024年年报及2025年第一季度报告，上述报告期内业绩均出现两位数下滑。其中，2024年百克生物营收、归母净利润分别为12.29亿元、2.32亿元，降幅分别为32.64%、53.67%；今年一季度营收、归母净利润分别为1.62亿元、106.43万元，降幅分别下滑39.96%、98.24%。带状疱疹减毒活疫苗（简称“带状疱疹疫苗”）销量下滑，成为百克生物业绩下滑的关键因素。
带状疱疹疫苗销量下滑影响业绩
百克生物目前拥有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗等上市产品，其中水痘疫苗市占率多年处于领先地位；鼻喷流感疫苗为世界卫生组织全球流感行动计划项目，是国内独家经鼻喷方式接种的流感减毒活疫苗。带状疱疹疫苗是其自主研发的国内首个用于40岁及以上人群的带状疱疹疫苗，也是让百克生物从儿童疫苗拓展至成人疫苗的重要产品。
2024年年报数据显示，水痘疫苗实现营收8.37亿元，同比微增2.16%；毛利率84.84%，同比微降0.51%。鼻喷流感疫苗实现营收1.41亿元，同比增长15.37%；毛利率69.82%，同比微降0.78%。带状疱疹疫苗实现营收2.51亿元，同比大幅下滑71.54%；毛利率96.08%，同比减少1.42%。从销售量来看，带状疱疹疫苗2024年生产了89.86万人份，但仅销售了20.04万人份，生产量同比减少33.5%的情况下，销量同比下滑69.8%，库存量激增79.97%。而带状疱疹疫苗销售量下滑的原因，主要是受民众对疾病危害及预防知识认知度低、疫苗接种意愿低等因素影响，市场需求减少。
对百克生物而言，面临的危机不仅仅是带状疱疹疫苗的销量下滑。尽管2024年水痘疫苗、鼻喷流感疫苗收入略有上升。但百克生物也提及，全国新生儿出生率逐年下降的趋势、同类产品的价格调整以及新产品进入市场带来了挑战和不利因素。水痘疫苗虽然目前市场份额占据领先地位，但伴随出生率下降导致的市场容量萎缩，以及同类产品的生产厂家数量增多，未来可能面临产品价格、销量下降的风险。
进一步拓展成人疫苗市场，成为百克生物的重要战略布局。除了升级换代现有上市产品外，百克生物还布局了阿尔茨海默病治疗性疫苗、破伤风单抗、HSV-2（单纯疱疹病毒2型）疫苗等产品的研发。2024年研发投入1.56亿元，占营收比达到12.7%。
百克生物表示，公司将不断完善在成人疫苗、多联多价疫苗、治疗性疫苗等创新产品管线以及mRNA技术等新技术路线的布局，持续优化市场营销体系，加大科普宣教投入力度，努力提升公众对相关疾病的认知度，提升疾病预防意识，激发用户需求，提高产品的市场占有率。
带状疱疹疫苗市场仍有较大提升空间
当前，国内带状疱疹疫苗市场呈现出双寡头竞争的态势，仅有GSK（葛兰素史克）的Shingrix和百克生物的感维两款疫苗获批上市，分别为不同的技术路线。其中，Shingrix为重组蛋白疫苗，感维是减毒活疫苗。此前，全球首款上市的带状疱疹疫苗——默沙东的带状疱疹减毒活疫苗Zostavax（2006年上市），因预防有效性低且市场竞争力疲弱，已经停产。
GSK的重组蛋白带状疱疹疫苗于2019年5月22日在国内获批上市，是中国首个上市的带状疱疹疫苗。百克生物的带状疱疹疫苗于2023年6月3日获批上市，是首款国产带状疱疹减毒活疫苗。与GSK的产品相比，百克生物的带状疱疹疫苗具有价格优势，且只需接种一次，同时适用人群拓展到40岁以上。百克生物也在研发重组带状疱疹疫苗，据2024年年报，其已提交临床试验申请并获受理。重组带状疱疹项目工程建设已进入调试阶段。
从市场份额来看，由于国内50岁以上人群对带状疱疹疫苗接种率极低，市场有待培育。从智飞生物的公告也可窥一斑。智飞生物最早于2023年10月与GSK签署独家经销和联合推广重组带状疱疹疫苗的协议，彼时，双方约定带状疱疹疫苗未来三年（2024年-2026年）最低年度采购金额累计约206亿元。2024年12月，智飞生物发布公告，双方签署补充协议，延长合作期限至2029年的同时，调整了采购计划，2024年-2029年共6年的重组带状疱疹疫苗预测采购金额约216亿元，与此前协议约定采购额相比，年平均采购金额明显下降。对此，智飞生物认为，此补充协议的签订，可以降低因市场不确定性带来的相关风险。多家机构研报提到，因国内带状疱疹疫苗接种渗透率仍然较低，随着公司着力推广该款疫苗，静待带状疱疹放量。
在与进口疫苗较量的同时，百克生物还面临着国产疫苗的竞争。新京报记者此前统计显示，包括沃森生物、万泰生物、大连雅立峰、上海生物制品研究所、长春祈健、绿竹生物、康希诺等在内的10余家企业都在布局带状疱疹疫苗。目前，广州派诺生物、江苏中慧元通、吉诺卫（上海）生物等多家企业已提交了带状疱疹疫苗上市申请。百克生物在2024年半年报中提及，目前国内已有多家疫苗企业布局带状疱疹疫苗，未来可能导致公司逐步失去先发优势，进而对公司产品的市场占有率造成不利影响。
华源证券研报分析指出，带状疱疹疫苗在国内渗透率还相对较低，受当前宏观环境影响，市场推广不及预期。考虑到市场推广教育工作的持续推进，预计带状疱疹疫苗未来在中国的渗透率还有较大提升空间，持续看好带状疱疹疫苗未来的市场潜力。
新京报记者 王卡拉
校对 赵琳
