中国人自古好酒，遇上好事举杯庆祝，遇上烦心事借酒消愁，无论商务接待、逢年过节、还是婚丧嫁娶，请客吃饭，样样离不开酒，《汉书·食货志》早有言：“有礼之会，无酒不行”。

我们曾一度天真的认为，随着社会精神文明进步，以及更健康的现代社会生活方式下，白酒香烟将逐渐退出历史舞台，然而时至今日，卖酒卖香烟的依然是中国最赚钱的企业。在股票市场上，白酒成为最热门的赛道之一，贵州茅台股价已经突破2000元，五粮液股价一度高达350元，泸州老窖股价也高达200多元。

在白酒造富效益的带动下，A股市场就刮起了一股“沾酒即涨”的妖风。不仅散户趋之若鹜，上市公司也开始按捺不住躁动的心。作为医药起家的复星集团2020年入手了金徽、舍得两大酒企。而另一家主营金针菇的众兴菌业则公告准备入手贵州茅台镇圣窖酒业，公告一出，股价一连拉出五个涨停板。

然而，在火热的市场背后，我们需要看清一个事实：市场有周期，白酒不是从来都火，本轮牛市周期或已行至尾声。

十年一周期，老大轮流当

中国酒文化可回溯至商周时代，成语“酒池肉林”正是描述商纣王穷奢极欲的生活，可以说中国古代的酒文化比当代有过之无不及，毕竟那会儿还没有”酒驾“。但我们主要分析改革开发后的白酒周期变化。

改革开放初期，中国白酒市场仍停留在计划经济时代，凭票买酒、“走后门”买酒还是主要的消费方式，市场需求受到极大压制。随着改革开放深入，白酒市场逐步开放，国家也开始在资金与技术层面大力支持白酒行业发展。1984年，中央财经领导小组拨出两亿元人民币，支持全国十大名酒厂的扩建发展，茅台、五粮液等名酒企业纷纷扩张。1978年，中国白酒总产量只有143.74万千升，到1988年，我国白酒行业总产量已达到468.54万千升，10年时间增长了3倍多。

这就是我国白酒行业发展的第一个黄金时期，在此阶段，泸州老窖主导了浓香型白酒第一轮的全国性扩张，是当之无愧的浓香鼻祖。1992年，泸州老窖推出1800元/瓶的天价白酒“东方第一瓶”，引起市场震动；泸州老窖当时整个酒厂一年利税多达1亿多元，占比超过川酒六朵金花的一半，是当之无愧的行业老大。

1989年-1992年，为抑制经济过快过热增长，央行收紧货币政策，银行贷款收缩，靠银行贷款支持扩大产能的企业遇到较大资金压力。此外在受反腐风暴影响，国家开始限制名酒上桌，名酒价格受压制，白酒行业首次进入调整。

1993年-1997年，经过短暂调整，白酒业进入新一轮快速发展期。1988年，五粮液的价格仅为6元/瓶，与其价值完全不匹配。时任五粮液厂长的王国春凭着敏锐的洞察力，几次果断提价，到1994年，五粮液的价格赶超茅台，五粮液也因此晋升行业龙头。

然而好景不长，1997年亚洲金融危机爆发，白酒行业在宏观环境上面临较大的经营挑战。此外，1997年，一代CCTV标王秦池酒被媒体曝出收购川酒进行勾兑的事实后迅速倒下。受此事件影响，国家加大白酒行业监管力度，出台了一系列白酒产业政策，如推出白酒生产许可制度、从价和从量复合计征白酒消费税、白酒广告宣传费不予在税前扣除等等，白酒行业再次进入调整。

直到2002年中国加入WTO后，经济高速发展，GDP从10万亿元增长到增长至53.41 万亿元，年复合增长率超过 10%，在宏观经济的快速增长带动下，白酒行业实现了十年的“黄金”发展期。

据中国酒业协会提供的数据，2002年到2012年，我国白酒业销售收入从495.88亿元上升到近4000亿元;白酒产量从378.47万千升上升到1153.16万千升;白酒业利税总额从126.78亿元上升到1366.18亿元。在此期间，贵州茅台开始快速扩大产量，对五粮液形成赶超之势。

十年高速发展后，2013年，中国宏观经济再次进入结构调整期，同时国家相继推出“八项规定”、“六项禁令”等一系列限制“三公”消费的政策，严格禁止公款消费高档酒。加上，受酒鬼酒塑化剂事件影响，白酒行业再次进入调整。直到2016年才开始复苏回暖并逐渐走向高涨。

因此可以看出，我国白酒行业大致经历了三个大繁荣周期，1978年-1988年、2002年-2012年和2016年-至今，在每个大周期之间均有3年-5年的调整期。

股价涨幅超十倍 牛市周期或将结束

本轮白酒行情从2016年开始启动，2016年1月贵州茅台股价仅为200元，到2021年2月18日，股价达到了2627.88元，涨幅远超10倍；五粮液在2016年1月时股价仅为20多元，到2021年2月18日，股价达到357.19元，涨幅超15倍；泸州老窖在2016年1月股价也仅为20多元，2021年2月18日达到327.66元，累计涨幅超15倍。

2021年2月18日是个特殊的日子，中国白酒三剑客股价均创下历史新高，与此同时，当天股价却大幅下跌，在股价走势图上留下长长的“墓碑”，这似乎意味着白酒牛市周期已经结束。

过去一年里，市场上最火热的赛道，当属养猪的、卖口罩的和卖酒的，目前来看，养猪的和卖口罩的股价已经躺平，那么卖酒的会不会跟着躺下呢，让我们拭目以待吧。