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这是新能源正前方的第1054篇原创文章
屌丝逆袭的故事人人都喜欢，因为这个世界上绝大多数人就是普通人，可惜逆袭的终究是少数，强者恒强往往才是这个世界的真相，追踪光伏胶膜龙头福斯特和市场认为的龙二海优新材的时候，这个感觉尤其明显。
海优新材2024年三季报简析2024年前三季度，海优新材实现营收20.53亿元，同比暴跌48.02%；归母净利润为亏损2.49亿元，亏损同比扩大，去年同期为亏损7500万；扣非净利润为亏损2.53亿元，亏损同样同比扩大，去年同期为亏损近1亿。具体到Q3 单季度，实现营收5.64亿，同比大跌63.57%，环比下跌近8%；归母净利润为亏损1.1亿，亏损同比扩大，环比有所减亏，Q2单季度为亏损1.2亿。
更加惨淡的是毛利率，前三季度为-0.21%，Q3单季度毛利率继续下滑到-3.08%，光伏行业凛冽的寒冬一刀一刀刮在了海优新材身上。
其实就今年的光伏行业而言，二三线光伏胶膜企业的日子不好过一点都不奇怪，市场对它的业绩其实也没有太高的期待，关键是出货不能太拉垮。根据集邦咨询的数据，上半年公司的出货仅有2.5亿平，仅仅位于行业第四。此前市场将它当做光伏胶膜龙二，其实就有点名不正言不顺，因为斯威克的出货一直跟公司差不多，只是不同榜单数据有所出入，加上斯威克已经卖给了深圳能源，勉强成为龙二也没啥，现在不仅出货跑不赢斯威克，甚至被百家年代给超越了，就实在低于预期。
当然了，也不是不能挽尊，毕竟就公司这毛利率，确实也是多卖多亏，在行业不知道啥时候能反转的时候，降低开工率、保住现金流是更明智的做法，只是这样一来，一旦光伏行业反转，公司也将被同行拉开差距，而且差距越拉越大。疾风知劲草，也只有行业低迷的时候，才能看到行业龙头的优势所在。
其实海优新材一度展现出了很强的追赶势头。本身公司在技术上有比较强的竞争优势，2008年才进入光伏胶膜行业，2012年率先提出了“抗PID型胶膜”概念，2014年又率先研发出使用电子束预交联技术生产白色EVA胶膜的技术，解决了白色EVA胶膜的量产难题。到了2017年，又率先研发出多层共挤POE胶膜，解决了POE光伏胶膜成本过高的问题，并于2018年率先量产了EPE胶膜。
理论上，公司此前作为行业二排厂商，存在潜在利好逻辑驱动，就是下游厂商为了供应链安全可能会刻意扶持二三供，公司能借机拉近与行业龙头的距离。
然而实际的情况却是这一切都没有发生，反而公司与行业龙头福斯特的距离越拉越大，为什么呢？原因有很多，包括行业特点以及龙头的优势，也跟公司自身的问题有关。
为什么与龙头的差距越拉越大？在追踪福斯特的文章里新能源正前方分析了光伏胶膜这个行业，这是一个进入门槛比较低、但却挺苦逼的中间商行业，面对上下游都没有什么话语权，反而容易在行情惨淡的时候受上下游的集体挤压。
但另一方面，也正是因为这种苦逼属性，决定了谁具备更强的先发优势，具备更强的规模优势和综合竞争优势，谁就有望具备更强的竞争优势。
行业龙头福斯特比较逆天，跟后面二三线厂商的差距比较大，关键人家在垄断了半壁江山后，非但没有“携市场以令下游”的行为，甚至出于竞争策略，产品定价往往比二三线厂商更低。
虽然光伏胶膜这个东西价值含量不高，但品质却对组件的质量影响巨大，下游对于供应商的供应能力也有较高要求，福斯特如此懂事，结果就是下游主要倾向于和龙头合作，二三线受益于下游组件厂商扶持二三供的逻辑并没有兑现，反而行业龙头的地位越加稳固。
但这只是原因之一，除非差距极其悬殊，不然一个真正优秀的企业是不可能被竞争对手打死的，真正限制企业发展的只能是企业自己，这一点其实也是海优新材的问题所在，从公司几轮融资情况也可以看出来。
融资项目多次变更海优新材2021年1月22日在科创板上市，融资14.69亿元（超募了7.47亿）。上市一年后就发行一轮可转债，融资6.94亿元，可转债资金到账才3个月，公司又立即启动新一轮再融资，计划定向发行股票融资11.36亿，也顺利通过审核（但后面因为行业融资政策发生变化终止了）。
虽然如此积极地融资，很容易被市场吐槽上市就来圈钱的，但作为行业追赶者，在行业光景好的时候多募资积攒粮草不失为一种策略，毕竟企业的竞争就跟打仗一样，兵马未动粮草先行，后面行业融资政策发生变化，光伏进入下行周期，其实也证明了公司此前的积极融资有先见之明。
只是公司的募投项目多次变卦，让市场不得不担心公司融资的真正目的。
比如在6.94亿的可转债融资到账后几个月，公司就公告宣称募投项目变更实施地点和实施主体，由原实施地点江苏省盐城变更至公司位于浙江省嘉兴市平湖市新仓镇秦沙村1组、双红村5组、仓庆路北侧（仓庆路588号、朝阳河西侧）的土地和厂房。
一年后又做了变更，新增了实施地越南。到了今年3月份，更是将募投项目的可使用状态时间由原计划的2024年3月延期至2025年9月，给出的解释是“新增了该募投项目的实施主体“越南海优威”与实施地点“越南北江省”，导致项目进度有所延缓。”
变更实施地点也不是不能理解，但项目进度随意改变是要给企业的竞争力打个折扣的，关键是公司此前IPO的募投项目也有过变更的情况。
这就不得不让人担忧顾虑公司的融资目的了，退一万步讲，募投项目的变更实在是出于实际的需要，这也让人担心公司内部的管理问题。
优秀的团队应该有言出必行的品德，不要说是融资募投项目，甚至是管理层在公关场合无心吹过的一些牛，都要努力实现，不应该总是找各种理由为项目的不及预期做解释，尤其作为追赶者，如果连执行力都赶不上行业龙头，那就别指望能赶超了，差距只会越拉越大。
那是不是就意味着海优新材完全没机会了，也不至于，一方面行业空间足够广阔，另外，企业也是会变化的，需要持续跟踪，只是期望不能过高，各方面都优秀的企业终究是少数。
