谭浩俊

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民间有句俗话，叫做千年不还、万年不赖。说的是，有欠债的人，从不说不还，但也从不说还。就这样一直拖着，当债权人向其讨债时，会找出各种理由来搪塞，甚至躲着不见人影，俨然一副谁欠债、谁有理的感觉。

把这句话用在美国政府、特别是特朗普政府身上，感觉很像。

近一段时间以来，有关美国正在酝酿将36万亿美元国债转换为100年期零利息债券的传闻甚嚣尘上。这个被称为“海湖庄园协议”的信息，如果变成现实，那就意味着，全球债权人要等到100年后才可能收回本金，而美联储却可借此免除每年8900亿美元的利息支出。

问题的关键是，就算美国政府把这些国债转换成100年期零利息债券，美国是否能够到期偿还，也是一个问题。而且，按照特朗普目前的行为，美国能否存在100年，都值得怀疑。

众所周知，国债是以国家信用背书的，国债所以能够得到购买者的认可，就在于它的“国家信用性”。没有了国家信用，不管哪个国家发行国债，都不会有人愿意购买。美国的国债能够堆积到36万亿美元这样的平台，与美国在国债问题上一直没有失信是分不开的。也就是说，如果特朗普政府真的将36万亿美元国债转换成100年期零利息债券，美国的国家信用也就正式崩塌了，全球对美国的信任，也就从此终结。以后，不管美国发行怎样的债券，也不管债券利率有多高，都不会再有投资者再去购买美国的国债。

要清楚，购买美国国债的，不仅有外国政府投资者，也有美国国内的企业和居民投资者，且美国国内企业和居民购买的美国国债数量，要远大于外国政府购买的美国国债。因此，一旦国债出现转换，可能产生的震荡，也是会非常明显的。正常状态下，不大会走这条路，也不会去冒这个险。

只是，广大投资者、尤其是外国政府投资者必须明确的一个事实，目前全球共同面对的是一个把信誉看成狗屎的美国总统，他根本不把美国的国家信誉放在心里，他的眼中，只有利益，短期利益、眼前利益、局部利益，只要是利益，什么信用、信誉，都滚一边去。自然，对将36万亿国债转换成100年期零利息债券这样的事，也就谈不上做不出来，而是完全可能做得出来。

退一步讲，就算特朗普在做这件事时，面临的阻力和压力巨大，很难轻易出手，特朗普也有可能通过发行低利率甚至零利率的债券来进行债券置换。他既然能把移民政策变成售卖移民金卡，硬逼有钱人购买，又怎么不会用诸如对等关税这样的手段来倒逼其他国家、尤其是软骨头国家购买呢？而且，这些国家一旦购买了这样的国债，只要美国不同意，还不敢抛售，而只能忍受美国政府的欺压。

这也预示着，将36万亿美元的国债转换成100年期的零利息债券，特朗普就算做不了，发行低利率、零利率的新国债，特朗普还是做得了的。到时候，纵然不能全部置换，也可以省下大量利息支出。而且，这样的债券还可以无限期地延续，相关国家也不敢用抛售来应对。慢慢地，也就变成了千年不还、万年不赖的死账了。更何况，通货膨胀也会帮助美国政府偿还这些债券。

眼下，关税战已经到了白热化程度，兴致勃勃推出对等关税措施的特朗普，如今也是焦头烂额。他的如意算盘，就是依靠威胁与恐吓，让各国在关税问题上与美国讨价还价，然后接受一个能够让美国基本满意的税率，从而达到美国掠夺利益的目的。

但是，中国的强硬，以及欧盟等的反应，有点出乎特朗普的预料，甚至让他有点束手无策的感觉。持续地提高关税税率，实际是慌了神的表现。但凡有一点镇定，是不会如此疯狂地提高关税税率的。尤其是最高245%的税率，是标准的与中国在产品销售问题上脱钩的表现。再加5%，特朗普就会成为中国人嘴上常说的那个词。至于什么词，就让美国人自己去猜，尤其让特朗普和万斯去猜。

更令特朗普担忧的是，关税战的时间拉得越长，就预示着反抗的力量越强，对美国就越不利。到时候，美国经济会因为关税战而陷入到更加困难的境地。特朗普原本是想通过关税战获取巨额利益，并强迫一些重要制造企业回归美国，从而让自己成为像里根那样的总统，获取理想的政治利益。没有想到的是，关税战正在成为他的滑铁卢。其中，36万亿国债，成为了他手中最烫手的山芋，且甩也甩不掉。

真的到了实在进行不下去的程度，或者美国再度发生金融风险，特朗普赌上身家性命，将36万亿国债转换成100年期零利息债券，也是大概率事件。到时候，特朗普及其身边的狼，也是无可奈何。

尽快解决好36万亿国债，且不对关税战带来不利影响和无形压力，是特朗普政府无法摆脱的一个问题。在这样的情况下，做出严重损害美国国家信誉的行为，特朗普也不是不可能。按照特朗普的习性，已经没有什么做不出来的事，也没有什么事会让他感到忌惮。所以，转换国债存在方式，将36万亿国债转换成100年期零利息债券，是有可能的。对中国、日本、英国等美国国债大户来说，有序抛售美国国债，应当是一种选择，而且是比较明智的选择。

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