3月25日晚间，港交所披露信息显示，瑞众人寿于3月20日斥资约3200万港元买入中国神华H股，持股比例从4.97%上升至5%，达到香港市场的举牌线。

值得注意的是，这已是瑞众人寿近10天内的第2次举牌。3月12日，瑞众人寿刚刚完成对中信银行H股的举牌。

今年以来，险资举牌热情不减。

一季度还未结束，已有中国平安、平安人寿、阳光人寿、中国人寿、新华保险、长城人寿、瑞众人寿等6家保险公司合计举牌A股及H股上市公司12次，远超去年同期的2次，也超过了2021年（1次）、2022年（7次）、2023年（9次）全年的举牌次数。

银行股成为重点布局对象

平安系是扫货银行H股的大户。

1月10日，平安人寿增持招商银行H股，触发举牌线，此后继续增持招商银行H股，截至3月6日，持股比例已达9.06%；平安人寿还于1月8日增持邮储银行H股，触发举牌线，此后继续增持，截至2月11日持股比例达6.03%；平安人寿还于2月17日增持农业银行H股，触发举牌线，此后继续增持，截至3月4日持股比例已增至7.10%。

1月7日，中国平安增持农业银行H股，触发举牌线，此后继续增持，截至3月11日持股比例已达10%。

新华保险则选择加码A股的银行股。

1月26日，新华保险发布举牌杭州银行A股股票公告，公司及一致行动人通过协议转让方式持有杭州银行3.296亿股股份。本次权益变动完成后，新华保险持有股份将占杭州银行股本总额的5.87%。

举牌逻辑：三重驱动下的"攻守兼备"

1、利率下行对冲

低利率环境加剧险企“利差损”，银行股5%-7%的股息率（H股普遍折价20%-30%）成为抵御负债成本的核心标的。如中信银行H股2024年涨幅近90%，净利润达685.8亿元。

2、会计准则优化

新金融工具准则要求权益波动计入利润表，险资通过举牌将资产计入FVOCI科目，可锁定分红收益，规避股价波动对业绩的冲击。

3、政策与协同效应

《推动中长期资金入市工作的实施方案》鼓励险资增配A股，叠加银保协同需求（如新华保险举牌杭州银行后推动渠道共享），进一步催化举牌行为。

除银行外，险资同步布局新能源（长城人寿举牌大唐新能源）、公用事业（中国水务）及ESG赛道（阳光人寿入股中国儒意），形成“金融+实体”双轮驱动。

其中H股因其优势而备受青睐，港股折价（部分银行股较A股便宜30%）叠加税收优惠（持股超12个月免征企业所得税），2025年举牌的10家公司中7家为H股。

2025年，在多重因素的影响下，险资举牌活动有望继续保持活跃状态，依旧维持高峰状态。