明阳智能老了，已经风烛残年、老态龙钟、桑榆末景。

　　看这架势：向上无力，上升无能。

　　只有破局，才是唯一出路。

　　怎样破局呢？主要是两个方面：

　　一是纾困：寻求与大的集团合作。

　　１.国家资本融合：国家电投作为全球最大新能源投资平台，2024年规划新增风电装机15GW，与明阳智能在漂浮式海上风电领域的技术优势高度契合。

　　2.地方基金联动：浙江省高端装备（新能源汽车）产业基金规模50亿元，重点投向新能源产业链，与明阳智能在浙江的产能布局存在协同可能。

　　有没有这种机遇，目前不知道。

　　二是融资：非公开发行。

　　非公开发行股份这事儿，可能性会大点，但也存在一些问题。

　　根据2025年4月2日公告，明阳智能已就非公开发行事项向证监会提交《告知函》回复，表明发行流程进入关键审核阶段。

　　结合2020年获批的1.48亿股发行记录，当前发行可能性较高，但需注意2025年新规对新能源企业再融资的审核趋严（要求资产负债率低于70%），而明阳智能2024年Q4负债率为76.3%，存在合规压力。

　　发行规模合理性测算：参考历史数据，2020年发行量1.48亿股（占总股本约7%），募集资金主要用于漂浮式海上风电研发。

　　那一次非公开发行有国家资本、产业资本等参与，后来股价从13元附近上涨到36元。

　　这次2025年需求测算35亿元，其中：

　　一是漂浮式技术研发需投入超 20亿元；

　　二是负债优化需补充流动资金约 15亿元。

　　按当前股价测算，预计发行量1.5-2亿股（占总股本5%-7%）较为合理。

　　发行可能性及市场影响：

　　一是发行必要性驱动因素。

　　技术迭代压力：欧洲漂浮式风电招标规模2025年达8GW，公司需加速16MW机组量产。

　　资金缺口现实：2024年经营性现金流为-8.2亿元，短期借款余额超45亿元。

　　政策窗口期：2025年新能源再融资绿色通道仅剩最后两个月申报期。

　　二是潜在市场反应预判。

　　短期股价波动：若发行价低于市价（当前折价空间约10%-15%），可能引发套利性抛售，但参考2020年发行后股价上涨的历史表现，回调后或现买入机会。

　　长期价值重塑：募集资金若成功投向漂浮式技术，2026年毛利率有望提升至24%。

　　三是投资者操作策略。

　　若证监会正式批文落地且发行价≥10元，可逢低布局。

　　若发行规模超2亿股（占总股本＞7%），需警惕股权稀释风险，建议减持部分仓位。

　　1.技术面信号：

　　昨天股价9.81元，已经跌破年线10.55元，且MACD出现底背离，可视为安全边际买点。

　　突破12元压力位（对应2025年PE 18倍）可右侧加仓。

　　2.布局逻辑：

　　一是漂浮式机组中标量（2025年目标≥500MW）；

　　二是欧洲市场收入占比（当前15%→目标25%）。

　　3.仓位配置：

　　总仓位控制在10%以内，搭配金风科技（技术互补）和阳光电源（产业链协同）对冲风险。

　　若2025年H1漂浮式项目交付量突破300MW，可将持仓比例提升至15%。

　　4.风险预警：

　　一是政策风险：若欧盟2025年Q2对中国风电机组加征碳关税＞8%，需立即启动止损。

　　二是技术风险：漂浮式机组故障率＞2.5%（行业警戒线）或研发投入转化率＜50%，建议减持。

　　总之，明阳智能非公开发行股份在2025年2季度落地概率较高，合理发行量约为1.5亿股（募资16-18亿元）。

　　投资人需重点关注漂浮式技术商业化进展及欧洲订单获取情况，短期利用发行价与市价价差捕捉交易性机会，中长期把握海上风电技术突破带来的成长红利。

　　若明阳智能能通过本次发行将负债率降至70%以下，叠加漂浮式订单放量，2025年PE估值有望从当前15倍修复至20倍。

【心常态】

　　勿以恶小而为之，勿以善小而不为。

　　惟贤惟德，能服于人，己所不欲勿施于人。

　　境界越是低的人，因为认知不够，内心繁杂，看到的世界是复杂多变的。而境界高的人，有足够的智慧，内心清明，看到的世界简单，人也简单。

【不为他人做嫁衣，只为自己添衣裳，个人操作记忆，不作投资参考】