当地时间4月10日，在我们跟进美方极限施压，继续对美加征50%的关税后，白宫挂出免战牌。特朗普连续发推，先呼吁大家要冷静，几小时后，宣布把对华关税加到125%，其他国家关税降至10%，同时暂停对等关税政策90天。特朗普为什么主动停战，有人说是中国威胁抛售美债，打到了美国金融市场的七寸，但背后的原因要更复杂，特朗普说不再对中国商品加税，也不代表本轮“关税战”已经结束。

最终，特朗普还是撑不住了

一、白宫体面认输

回顾特朗普对华加税的全过程，先是两次10%，然后是34%，再是50%，最后是25%，看起来是在逐步施压，要我们给他打电话。但其实在50%的加税被中方坚决反制后，特朗普已经明白，这仗打不下去了。如果他继续对中国加税，加到远高于其他国家，只会导致大量中国商品经过转口贸易，比如越南、墨西哥等国进入美国，特朗普政府收不到钱不说，美国老百姓还得花更多的钱购买日用品，与其这样，还不如把其他国家的关税降下来。

特朗普这边刚说完，美股立刻暴涨，市场上充满快活的空气。虽然中美之间还有很多问题要沟通，谈不上和平共处，但起码不像过去一周，两边一天一个节目。很快，有美媒爆料，是中国大量抛售美债，引起债市波动，才让美国财政部和特朗普真的慌了，一旦美国出现“股债汇三杀”，经济危机就会在短时间内被引爆，这个代价太过沉重，特朗普和贝森特都承担不起。

贝森特什么时候辞职

美国债市的波动，源于4月8日，美财政部只拍卖出580亿美元的三年期国债。本来，特朗普的“对等关税”政策，已经把大量资金从股市推到了债市，美国国债，也就是其他国家借给美国政府的钱，有美国的国家信用背书，被认为是避险资产。但现在，美债不但没人愿意买，还出现了收益率快速上升的迹象，说明市场上有人正在抛售美债，美国的国家信用正在崩塌。

二、美债遭遇危机

如果此时，特朗普不出手“护盘”，形势将无法逆转。据报道，美财长贝森特紧急飞往海湖庄园，和特朗普的经济团队集中讨论债市问题，所有人都在敦促特朗普，必须释放一些“利好信息”。随后，特朗普做出决定，还在第二天一早的记者会上辩称：政府必须具有“灵活性”。说得好听点叫灵活性，说得不好听，就是发现自己正在打一场不可能赢的战争。

至于是谁大量抛售美债？有人言之凿凿地说是中国政府，也有人说是日本首相石破茂“不讲武德”，背刺特朗普。毕竟日本和中国，是全球排名前二的美债持有国。最新数据显示，日本持有1.06万亿美元，中国持有7590亿。考虑到两国的外汇储备规模，不存在经济危机风险的中国，不太可能抛售美债来换取流动性，当然日本有没有抛售也很难说，美国财政部通常要在三个月后，才会更新数据。

美元霸权是一个不定时炸弹

总之，抛售美债这个事情是真的，但谁在抛售，不清楚。不管是日本还是中国，这件事都代表着，全球最主要的美债持有国，已经不再相信美国的信用。这对特朗普政府来说，是一个非常危险的信号，因为美国自己的流动性，很大一部分是靠拍卖美债来获取，这个击鼓传花的游戏必须继续玩下去。

三、中国仍在布局

好在特朗普“迷途知返”，未来一段时间，全球金融市场将趋向稳定，我们被美国苛以重税确实是个挑战，但也是一次难得的机会。美财政部长贝森特，警告正在访华的西班牙首相桑切斯，说欧盟和中国拉关系，无异于割自己的喉咙。你猜怎么着，特朗普刚签署他的“对等关税”行政令时，也是贝森特最先跳出来警告全世界，不要采取报复措施，要好好跟特朗普谈条件。

结果，对特朗普服软的越南、日本、韩国等国被特朗普公开羞辱，收到美国商务部更加敲骨吸髓的协议，对等报复的中国，打到特朗普举起白旗，事实上默认了中国商品可以转口进入美国。在这场持续仅7天，但打得轰轰烈烈的“关税世界大战”中，中美两国的表现形成强烈反差。最搞笑的是，特朗普在投降当日，还不忘提前推销自家股票，这种明目张胆操纵股市的行为，也不知道该说点啥好。

中国站在历史正确的一边

经此一战，世界各国也该明白，谁是更好的合作伙伴。特朗普说美国是全球最大市场，确实没错，但中国这个全球第二大市场，手中的剑也未尝不利。目前我们正在和欧盟、中东、东盟、日韩等多方势力积极沟通，继续推动把美国排除在外的贸易全球化。有个笑话，说今后世界可能会出现两大阵营，一个以北京为核心，强调自由贸易、技术革新，叫北约。一个围绕华盛顿，强调高关税、贸易壁垒、封闭市场，那就叫华约吧。