在A股市场的跌宕起伏中，一个令人费解且反复出现的现象始终存在——每当上证指数攀升至3600点附近，便如同触发了某种神秘的“下跌开关”，市场总会急转直下，仿佛A股患上了严重的“3600点恐惧症”。从历史数据来看，2021年2月18日，上证综指触及3731.69点后便开启下跌趋势，短短20个交易日内，指数跌至3328.31点，最大跌幅超10.8% ；2024年10月8日，上证综指攀升至3674.53点，随后开启震荡下行，在11月期间最低跌至3152.26点，跌幅达到14.2% 。这些数据清晰表明，3600点附近已然成为A股上行过程中难以逾越的“高压线”，每次触及便引发市场恐慌性下跌。

为什么A股难以维系牛市的热度，在3600点附近频频折戟？一种观点认为，是有人对A股的泡沫容忍度极低。在全球资本市场的估值体系对比中，这种差异尤为明显。以英伟达、特斯拉为代表的美股明星企业，英伟达市盈率长期处于30 - 40倍区间，特斯拉市盈率更是高达100多倍，却被市场广泛接受，鲜有人质疑其为泡沫。反观A股，当一些股票市盈率超过20 - 30倍，就容易被贴上“泡沫严重”的标签，甚至被各方力量合力打压。

这种现象背后，隐藏着A股市场机制的深层问题。目前，中国A股市场存在着做空工具与投资者权限不对等的畸形格局。机构投资者能够利用股指期货、期权、融券等丰富的做空工具，在市场上行时提前布局做空策略，一旦市场达到一定高度，便通过做空获取收益。而散户投资者却因资金门槛、专业知识限制等因素，几乎只能通过买入股票做多来获利。这种“机构能多能空，散户仅能做多”的不对等局面，导致机构在市场博弈中占据绝对优势，形成对散户的单方面绞杀。

每当市场稍有上涨，临近3600点关口，机构便利用手中掌控的媒体资源，大肆渲染“估值泡沫”“风险加剧”等言论，制造市场恐慌情绪。同时，凭借其庞大的资金筹码，在市场上集中抛售，进一步打压股价。例如在2021年2月的下跌过程中，机构通过股指期货做空对冲风险，同时抛售手中持有的白马股，导致市场出现连锁反应，众多散户投资者因无法及时止损而遭受巨大损失；2024年10月的回调期间，部分机构借助融券业务提前借入股票卖出，随后配合舆论唱空，待股价下跌后再低价买回股票归还，完成对散户的收割。

值得关注的是，部分财经领域的舆论风向也在干扰着A股市场。某雪球大V近期在媒体上公开鼓吹抄底美股英伟达，甚至高调展示高风险的操作，其行为风险极高，且存在明显的鼓吹美股倾向。英伟达作为美股科技巨头，当前市盈率已远超历史平均水平，在巨大的估值泡沫面前，该大V却号召投资者抄底，这种行为令人质疑其动机。而在舆论争议声起后，该大V又以系统文件、环境不友好等理由宣布退出雪球。从某种程度上说，此类大V已然成为美股的“代言人”，无视美股潜在风险而盲目引导投资者，不仅没有起到理性分析市场的作用，反而可能误导普通投资者。投资分享本应基于客观的投资理念、逻辑分析，而非通过展示高风险实际操作来博眼球，这种缺乏风险提示、一味鼓吹的行为，对A股市场的健康发展毫无益处。

单纯以市盈率来评判A股的泡沫并不合理。不同市场的发展阶段、经济结构、行业特点存在巨大差异。A股中包含大量新兴产业公司，这些公司处于高速发展期，前期投入大、盈利少，但未来增长潜力巨大，不能简单地用传统的市盈率指标衡量。比如科创板和创业板中的许多科技企业，虽然当前市盈率较高，但随着技术突破和市场份额扩大，未来盈利有望大幅提升，其高市盈率是对未来增长预期的反映。

A股要摆脱“牛市恐惧症”与3600点魔咒，关键在于构建更加合理的估值体系，不再单纯以市盈率论英雄。同时，亟需完善市场机制，打破做空工具的使用壁垒，赋予散户更公平的交易权限，减少市场博弈的不对等性。此外，还需加强对财经舆论的监管，避免别有用心者利用舆论误导投资者。监管层应进一步完善市场机制，引导投资者树立长期投资理念，同时鼓励企业提高自身质量和回报投资者的意识；市场参与者也需要更加理性地看待A股的估值，结合企业的基本面、行业前景和发展潜力进行综合分析，而不是一看到市盈率升高就恐慌抛售。只有这样，A股才能走出健康、持续的牛市行情。