2025 年 3 月，投资界再度因传奇投资人张磊的高瓴资本而沸腾，其最新持仓曝光，重仓两只 AI 龙头企业 —— 浪潮信息（000977.SZ）与润和软件（300339.SZ），这一操作瞬间点燃市场对 AI 赛道的热情，也让 DeepSeek 与 Manus 两大生态链走进大众视野。这两家企业分别在 DeepSeek 与 Manus 生态中占据关键位置，代表着高瓴对 “AI 平民化革命” 的深度布局。
浪潮信息，作为算力基建领域的佼佼者，长期为 DeepSeek 提供关键算力支持，是 AI 产业发展的重要基石。而润和软件则凭借在智能体生态领域的深厚积累，成为 Manus 生态落地应用的关键力量，其在多领域的创新应用，正重塑着行业的运作模式。
高瓴的 AI 投资哲学浪潮信息：DeepSeek 生态的 “水电煤”浪潮信息在 DeepSeek 生态中扮演着至关重要的角色，堪称 “水电煤” 般的存在，为整个生态提供着不可或缺的算力支持。在算力绑定方面，浪潮信息为 DeepSeek 北京亦庄智算中心提供了超 2 万台 H800 GPU 服务器集群，犹如为 DeepSeek 注入了强大的 “心脏”，源源不断地输送着澎湃算力 ，满足其千亿参数模型训练对算力的极高要求。同时，配套自研的 AIStation 管理平台，这一平台如同 “智慧大脑”，对算力资源进行精准调控与管理，确保每一份算力都能得到高效利用，极大地提升了模型训练的效率。
在技术协同上，浪潮信息与 DeepSeek 联合开发 FP8 混合精度训练方案，这一创新性的合作成果意义非凡。通过该方案，模型训练能耗降低了 40%，实现了能源的高效利用，符合可持续发展的理念；单机柜算力密度提升至 200PFLOPS，大幅提高了算力的输出效率，使得 DeepSeek 在模型训练上能够更加高效地运行，以更低的成本实现更高的性能。这一技术突破不仅为 DeepSeek 带来了显著的优势，也为整个 AI 行业在算力优化方面提供了宝贵的经验与借鉴。
商业价值层面，浪潮信息的业绩表现十分亮眼。2025 年 Q1 订单量同比激增 300%，这一数据直观地反映出市场对其产品和服务的强烈需求，也表明了浪潮信息在 AI 算力市场的强大竞争力。毛利率从 18% 跃升至 25%，利润空间的扩大进一步证明了其在业务拓展和成本控制方面取得的卓越成效。机构预测其 AI 服务器市占率将突破 35%，这一乐观的预测不仅体现了市场对浪潮信息未来发展的信心，也预示着其在 AI 服务器领域将占据更为重要的地位，有望引领行业发展潮流。
润和软件：Manus 落地的 “操作系统”润和软件在 Manus 生态中犹如 “操作系统” 一般，发挥着基础性和关键性的作用，是 Manus 实现广泛落地应用的核心支撑力量。其推出的 AIRUNS 2.0 平台深度适配 Manus 架构，为智能体的运行提供了一个强大而稳定的环境，支持 “规划 - 记忆 - 工具调用” 全流程自动化。这意味着智能体在执行任务时，能够更加智能、高效地进行自主决策和操作，大大提升了工作效率和质量。
在场景渗透方面，润和软件与中信证券合作开发量化交易智能体，这一合作成果在金融领域产生了显著的影响。回测效率提升 80%，使得金融机构能够更快地对交易策略进行评估和优化，抓住更多的投资机会；错误率降至 0.3%，极大地提高了交易的准确性和稳定性，降低了风险。在医疗领域，润和软件同样取得了令人瞩目的成绩，实现 CT 影像分析速度提升 5 倍，能够让医生更快地获取准确的诊断信息，为患者的治疗争取宝贵的时间；错误率下降至 0.3%，有效减少了误诊的可能性，提高了医疗服务的质量和安全性。
从估值重构角度来看，润和软件的 PE 从 30 倍升至 55 倍，这一变化反映了市场对其价值的重新评估和认可。尽管 PE 有所上升，但 PEG 仍低于 1，说明其业绩增长潜力较大，当前的估值具有一定的合理性。机构预测 2025 年净利润增速将达 120%，若这一预测得以实现，润和软件的业绩将实现大幅增长，进一步提升其在市场中的竞争力和投资价值。
DeepSeek 生态链：低成本革命的三级火箭上游：算力平权联盟在 DeepSeek 的生态链中，上游的算力基础设施是其得以飞速发展的关键支撑，众多企业共同构建起了一个强大的算力平权联盟。海光信息作为国产 GPU 的佼佼者，其深算系列产品成功完成与 DeepSeek V3 和 R1 模型的国产化适配 。这一适配成果意义重大，使得 DeepSeek 在算力获取上多了一份稳定且自主可控的选择，为其模型训练提供了坚实的硬件基础，有效推动了国产化算力在 AI 领域的应用。
中科曙光在算力支持方面同样发挥着重要作用，承建了 DeepSeek 杭州训练中心的液冷系统。这一举措通过高效散热方案降低了 PUE 值，为大规模模型训练创造了良好的环境，确保了训练过程中设备的稳定运行，提高了算力的利用效率，保障了 DeepSeek 模型训练任务的顺利进行。
奥飞数据作为第三方 IDC 服务商，积极布局 AI 算力租赁业务，为 DeepSeek 提供算力租赁服务，这使得 DeepSeek 能够根据自身业务发展需求灵活调配算力资源，降低了算力采购和维护的成本，提高了资源的利用效率，为其业务的快速发展提供了有力的支持。
这些企业的协同合作，不仅为 DeepSeek 提供了多样化的算力解决方案，还降低了其对单一算力供应商的依赖，实现了算力的平权，使得 DeepSeek 在算力获取上更加自主、高效、稳定，为整个生态链的发展奠定了坚实的基础。
中游：模型蒸馏生态在 DeepSeek 生态链的中游，模型蒸馏技术成为降低成本、提升效率的关键环节。DeepSeek 通过独特的技术手段，将大模型的知识提炼到小模型中，实现了模型的轻量化。在这一过程中，通过创新的压缩和优化算法，如多层注意力（MLA）架构设计和 FP8 混合精度训练框架，大大减少了模型训练所需的计算资源和时间成本。
在商业转化方面，模型蒸馏技术成果显著。许多企业基于 DeepSeek 的蒸馏模型进行二次开发，推出了一系列高效的 AI 应用。例如，金山办公将 DeepSeek-Writer API 集成到 WPS 智能写作功能中，提供文档智能处理联合解决方案。这一应用不仅提升了办公软件的智能化水平，还为用户带来了更加便捷、高效的写作体验，实现了从技术到商业价值的有效转化。
下游：应用爆发奇点在 DeepSeek 生态链的下游，其模型在各行业的应用呈现出爆发式增长，展现出强大的赋能能力。在金融领域，北京银行携手华为率先实现 DeepSeek 全栈国产化金融应用，在 AIB 平台京行研究、京客图谱等多个关键业务场景中试点应用，大幅提升了知识驱动的模型服务质量和效率，为银行智能化发展注入强劲动力。中信消费金融接入 DeepSeek 大模型，在智能质检与知识库检索两大业务场景中落地应用，实现客服与催收业务语音识别综合准确率提升至 97%，显著提高了业务处理的准确性和效率。
医疗领域同样成果斐然，四川省人民医院完成 DeepSeek 大模型的全流程本地化部署，从门诊挂号到治疗出院，为患者和医生提供全方位智能化支持。吉大一院将 DeepSeek 大模型与自主研发的 MedSuper 应用体系整合，覆盖医疗数据处理、临床决策支持及办公流程优化等多个关键领域，全面助力医疗服务的智能化与精准化转型，提升了医疗服务的质量和水平。
在工业领域，中国石化依托天翼云强大的算力资源和技术优势，成功部署和应用全尺寸 DeepSeek-R1 大模型，为石油化工行业的智能化转型提供了有力支持。中工互联发布智工 DeepSeek 工业大模型一体机，凭借其全栈式解决方案架构、多模态数据建模技术以及丰富的场景化应用生态，为制造业数字化转型提供了开箱即用、支持私有化部署和高精准度的具身智能引擎，推动了工业生产的智能化升级 。这些应用案例充分展示了 DeepSeek 在不同行业的应用潜力和价值，为各行业的创新发展提供了新的动力和方向。
Manus 生态链：重构 “人机协作” 的三大支点工具链：润和软件的 “隐形护城河”润和软件的 AIRUNS 2.0 平台在 Manus 生态的工具链中构筑起了一道坚实的 “隐形护城河”。该平台支持零代码创建 Manus 智能体，极大地降低了开发门槛，使得即使是没有专业编程知识的人员也能轻松参与到智能体的创建中来 。用户通过简单的拖拽组件操作，就能实现 “简历筛选→面试安排→入职培训” 等一系列复杂流程的全流程自动化，大大提高了工作效率，减少了人工操作的繁琐和错误。
在跨系统协同方面，AIRUNS 2.0 平台展现出强大的整合能力，成功打通 ERP、CRM、OA 等企业核心系统，实现了数据的无缝流通和业务的高效协同。智能体能够自主调用这些系统的 API 执行跨平台任务，这一特性使得业务流程的连贯性得到了极大提升，错误率较传统 RPA 降低 60%，为企业数字化转型提供了有力支持。
场景化：垂直领域的 “降维打击”Manus 智能体在垂直领域的应用，犹如实施了一场 “降维打击”，展现出强大的优势和显著的成效。在金融合规领域，与某头部券商合作开发的反洗钱智能体发挥了重要作用，可疑交易识别率从 75% 大幅提升至 92%，这一提升使得金融机构能够更准确地识别潜在的洗钱风险，有效防范金融犯罪活动。同时，人力成本削减 80%，大大降低了运营成本，提高了金融机构的竞争力。
在智能制造领域，为三一重工部署的数字孪生工厂智能体同样成绩斐然。新品研发周期从 18 个月大幅压缩至 5 个月，这意味着企业能够更快地将新产品推向市场，抢占市场先机；良品率提升至 99.3%，产品质量得到了显著保障，减少了次品带来的损失，提升了企业的品牌形象和市场口碑。这些实际案例充分展示了 Manus 智能体在不同垂直领域的应用价值和变革力量。
资本网络：高瓴的 “生态棋局”高瓴在 Manus 生态中精心布局，构建起一张庞大的资本网络，犹如一盘精心谋划的 “生态棋局”。通过真格基金参股 Manus 母公司 Monica，持股比例约 3.2%，尽管持股比例看似不高，但随着 Manus 的快速发展，其估值较天使轮暴涨 50 倍，高瓴的这一投资获得了显著的增值，为其带来了丰厚的回报。
在产业协同方面，高瓴充分发挥其资源整合能力，积极推动 Manus 与高瓴被投企业，如格力电器、百济神州等展开合作。在智能客服领域，Manus 为格力电器提供智能化的客服解决方案，提升了客户服务的效率和质量；在药物研发领域，Manus 助力百济神州加速药物研发进程，利用其智能分析和任务执行能力，提高研发的精准性和效率。这种产业协同不仅促进了 Manus 生态的繁荣发展，也为高瓴被投企业带来了新的发展机遇，实现了多方共赢的局面。
风险警示：狂欢下的三座冰山技术依赖风险尽管浪潮信息在 DeepSeek 生态中扮演着重要角色，但其技术依赖风险不容忽视。目前，浪潮信息的 H800 芯片库存仅够支撑 6 个月，在当前国际形势复杂多变的背景下，若美国进一步升级制裁措施，切断芯片供应，DeepSeek 的算力将面临断供危机。这不仅会影响 DeepSeek 模型的训练和优化，还可能对整个生态链的发展造成严重阻碍，导致生态内企业的业务无法正常开展，进而影响整个产业的发展进程。
Manus 同样存在技术依赖问题，其 “规划 - 记忆” 模块仍依赖 Transformer 架构。在 AI 技术飞速发展的今天，若 Sora 等下一代模型颠覆了现有的技术路线，Manus 生态的价值可能会被重新评估。一旦新的技术路线成为主流，Manus 基于 Transformer 架构构建的生态体系可能会面临被淘汰的风险，其在市场中的竞争力也将大打折扣。
估值泡沫隐忧润和软件的动态 PE 已达 55 倍，相比之下，全球同类公司 UiPath 仅 28 倍。过高的估值意味着市场对润和软件未来的业绩增长预期非常高，一旦其业绩增速不及预期，就可能引发戴维斯双杀，导致股价大幅下跌。若润和软件在未来的发展中无法实现预期的业务增长，或者市场环境发生不利变化，其高估值将难以维持，投资者可能会遭受重大损失。
DeepSeek 概念股的市场热度也存在过热的问题。目前，DeepSeek 概念股成交额占比突破 25%，接近 2023 年 ChatGPT 行情峰值。市场过热往往伴随着过度投机和非理性投资行为，这会导致股价脱离公司的基本面，形成估值泡沫。一旦市场情绪发生逆转，这些概念股的股价可能会大幅回调，给投资者带来巨大的风险。
伦理与合规挑战Manus 智能体在金融领域的自动化决策虽然提高了效率，但也可能引发监管问责。智能体的决策过程往往是基于算法和数据，缺乏人类的主观判断和道德考量，这可能导致决策结果不符合伦理和合规要求。为了应对这一挑战，需要建立 “人类复核” 机制，即在智能体做出决策后，由人类进行审核和确认，确保决策的合理性和合规性。
DeepSeek 开源模型在为创新提供便利的同时，也带来了伦理与合规风险。已有境外机构利用其制造舆情攻击事件，通过生成虚假信息来误导公众，破坏舆论环境。这不仅损害了 DeepSeek 的声誉，也对社会稳定造成了威胁。随着 AI 技术在信息传播领域的广泛应用，如何防止模型被滥用，确保信息的真实性和可靠性，成为了亟待解决的问题。
结语：新机遇与新挑战高瓴对浪潮信息与润和软件的重仓，是对 AI 产业长期价值的坚定下注，有望成为推动 “AI 平民化革命” 的重要力量，引领 AI 产业迈向新的发展阶段。DeepSeek 与 Manus 生态链的发展，预示着 AI 应用的全面拓展与深化，将为社会创造巨大的价值。
然而，投资者在这场 AI 盛宴中，必须保持清醒的头脑，充分认识到技术依赖、估值泡沫、伦理与合规等风险。在追逐高回报的同时，要坚守理性，做好风险管理，不被短期的市场狂热所左右，才能在 AI 投资的浪潮中稳健前行，抓住真正的机遇，实现长期的投资目标。
