根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，豁免产品均属于高科技电子信息产业相关商品，涵盖从半导体制造设备、基础电子元件到终端消费电子产品。
其中，对于以英伟达链为主的AI算力链和以苹果链为主的消费电子进行关税豁免，表明在技术生产要求高的环节的不可或缺性，也说明其无法接受产业链全面脱钩对经济带来的重创。
目前看与电新相关的豁免主要是：包括AI服务器在内、半导体（光伏）设备、光伏电池及组件等（等待更多细则清晰）。
服务器链AI服务器组装主要由台资ODM（广达、鸿海、纬创、富士康等）主导，一般在中国台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米特产品等应该会直供组装厂家，通过服务器的形式进入美国，按照新规可以获得豁免。
AI服务器配套产业链均在中国及周边地区，美国内部没有相应的供应链，豁免政策表明美国产业链窘境，一定程度上系统性风险，有望迎来板块修复。
NV链和AIDC相关： 1、服务器电源：麦格米特、NVTS、江海股份、可立克、铂科新材 2、UPS/HVDC：禾望电气、盛弘股份、科华数据 3、暖通：英维克、飞龙股份、申菱环境（HW链） 4、铜连接：沃尔核材、精达股份、鼎通科技 5、柴发：潍柴重机、玉柴国际、长源东谷、福达股份
英伟达链根据大摩的观点：美国公布了一份22页的关税豁免文件。其中9903.01.34条款中提及，“美国成分占海关价值20%以上的产品可以豁免（美国部分）的关税”。
大摩认为：豁免政策推出后，对于NV链及果链，或形成正向修复。 不少投资人担心 GB200在海外组装好，运至美国会高额征税。 受此次关税豁免政策推动，海外组装好的AI服务器运至美国，由于NV卡的价值量占比为绝大部分，所以，AI服务器进口至美国可申请豁免关税。
英伟达链相关厂商包括胜宏科技（PCB）、工业富联（英伟达AI服务器代工）、沪电股份（数据中心级GPU的PCB）、麦格米特（电源）等。例如，工业富联作为全球服务器代工龙头，为亚马逊、微软供货，美方CPU+软件价值占比超25%。
PCB此次关税豁免涉及两大类下游，一是与AI相关的服务器下游，二是消费类，包括消费电子（手机、PC、pad等）和家电（如电视）。
这两类下游在PCB下游占比较大，2021年消费类（手机、PC、家电等）占比超50%，服务器相关占比达10%，2023 - 2024年服务器相关占比进一步提升，两类下游占PCB下游超一半。
NPI相关情况：对于服务器NPI这条链，此前受影响相对其他类别PCB较小。
一方面高端PCB产能紧缺，议价权在PCB公司手中；另一方面，服务器组装主要由台湾的ODM（如鸿海、广达、伟创力）在台湾和越南完成裸机组装后出货到北美客户。
此次豁免政策落地，解除了部分系统性风险担忧，AI服务器的NPI相关PCB公司有望迎来明显估值修复。 PCB公司占比与估值：统计显示，沪电、深南电路、广和等公司数通类和消费类占比超70%，胜宏、生益科技、深南等占比约50%，这些公司在此次关税豁免中敞口较大。
以21年下游占比数据来看，整个PCB下游中，消费类（手机、PC加上家电等）占到了整个PCB下游的50%以上，服务器相关占到10%的占比，23 - 24年服务器相关占比应该会有进一步提升，这两类下游占了整个PCB超过一半的下游。
像沪电、深南电路、广和等公司，数通类和消费类占比比较大，超过70%以上；胜宏、生益科技、深南等也有50%左右的占比。
光模块光模块是否在此次豁免之列？根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，结合产业反馈，光模块产品包括在 8517.62.00科目内。
光模块及光器件是AI发展中不可缺少的算力集群组件，目前由于产能、技术、成本等原因不可被美国本土产能替代，所以进入豁免目录是非常正常的情况。
从光模块产业方确认的信息： 1）美国针对光模块的关税，从中国产的将获豁免至27.5%，泰国产的将豁免至0； 2）行业头部厂商，如中际旭创目前已具备从泰国出货的能力，所以会后续争取全面在泰国生产交付； 3）此次豁免前所产生的关税是可以退税处理。目前光模块和光器件出口链厂商已经在海外建立充分产能以规避关税影响，还包括太辰光、天孚通信、新易盛、罗博特科等厂商。
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