看一张图，

这轮行情爆发以来，恒生科技ETF持续被净赎回，

但上周五终于见到明显的回头钱了，被净申购6.3亿份，是近期规模比较大的一次单日净申购。

01

这意味着啥呢？

带大家捋下恒生科技ETF的份额变化，也顺带看看背后市场情绪的变化。

白线是行情，黄线是基金份额变化，有这么几个经典名场面：

1）对中概信仰特别足，短期涨也好，跌也好，我就是要抄底，发生在2022年10月之前。

就是图中红框圈出来的地方，不管行情涨还是跌，恒生科技ETF的份额持续增长，从17亿份增长至300多亿份。

相似的一幕也出现在其他中概互联ETF上。

比如易方达的这只，

突然被翻了牌子，从30亿份增长到350亿份，然后被紧急限购，一天只能买100元。不知道多少小伙伴还记得这事，当时抢中概就和去年抢QDII一样，到处都在问哪有额度...

2）信仰打折，涨了我卖，等跌了再买，中概神话不再，发生在2022年11月到2023年12月。

我贴下恒生科技ETF份额变化的细节图，

蓝框是2022年11月，那是信仰时代最后的余光，虽然11月初行情反弹了很多，但还是有很多资金买入。

之后逐渐变成了上涨卖出（红框），等回调再买入（绿框），这节奏一直持续到2023年12月。

3）垃圾中概，毁我青春，涨也卖，跌也卖，发生在2024年后。

2023年8-12月的下跌是基民对中概的最后一次大规模买入，但不曾想，2024年初竟然被一棍子闷杀了，这极大打击了基民的热情，当时谁不骂一句“垃圾中概，毁我青春”，对中概的操作也变成了“涨也卖，跌也卖”。

2024年2月初，信心最弱的一批人选择在底部止损，倒在黎明前（第一个绿框）。

2024年4-5月，中概出现了一波行情，一个月内大概涨了25%，引发了更多人赎回（第二个绿框）。

2024年9月中旬，港股先于A股反弹，9月10日到9月30日，恒生科技ETF涨了37%，引发了新一轮赎回（第三个绿框）。

而且，这轮赎回在10月行情企稳后还在持续，可能是接近很多人的回本线，不想再折腾了。

然后是第四个绿框，

2024年12月初，中概出现了一波小反弹，涨到了11月初的高点，把11月挖的坑埋上了，立马引起了新一波强赎回，一直持续到2025年2月中旬。

也贴下细节图，

2024年12月2日到2025年2月17日，恒生科技ETF涨了27%，但基金份额却从417亿份减少到了311亿份，少了106亿份，被净赎回25%。

然后是情绪企稳，

2月18日到2月26日的最高点（目前为止），恒生科技ETF又涨了9%，但赎回潮却停止了，基金份额曲线纹丝不动，成了一条直线。

是想赎回的人都走了吗？

从2023年12月26日的份额最高点，到2025年2月26日，恒生科技ETF的份额从497亿份被净赎回到312亿份，少了185亿份，被净赎回37%。期间，恒生科技ETF涨了70.7%。

美国逆向投资大师约翰 · 邓普顿曾说：行情总是在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观时成熟，在陶醉中结束。”

此时此刻，再读这句话，别有一番体会~

02

话说回来，

投资者在恒生科技ETF上赚到钱了吗？

我们估算下，

蓝线，是买了这只基金的基民的平均持有成本。

红线，是基金的实际净值。

得益于下跌中不断补仓，基民的平均持仓成本约0.6，基金的最新净值是0.76，基民整体是赚的。

而且仔细看红框圈出来的几个地方，

2022年12月、2023年6月、2024年5月，前文提到的几次赎回都和“回本出”有关，当时行情反弹到了基民平均成本线附近。

至于2024年9月后的大规模、持续赎回，恐怕和不少人“浮盈颇丰，同时又怕行情再跌回来，先落袋为安”的心理有关，赎回的小伙伴可以评论区聊聊，看是因为啥赎回~

还有2月14日后的赎回停止，并在2月28日趁着转为大幅净申购。

我的理解是，

1）意志不坚定，想赎回的人可能已经走的差不多了。

2）行情的强势超出很多人的意料，怕筹码抛出去后将来没法以更低的价格接回来。

3）想赌一波上涨。

不知道哪种心理更强一些，但认为“这波上涨改变了很多人对中概的悲观预期”应该没啥错。

最后，贴下中概ETF的净赎回情况。

几只规模比较大的ETF，平均被净赎回了37.5%~

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