沙弥新股申购解析：星宸科技（2024-014）
今日创业板一支标的申购，精析如下：
星宸科技（保荐人：中金公司）301536
公司为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为4,211.2630万股，发行后总股本42,106.00万股，本次发行价格16.16元/股，对应标的公司上市总市值68.04亿，对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为15.34倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率28.32倍，亦低于A股同行业上市公司2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率33.97倍。
公司预测2023年度营业收入为221,828.33万元，较2022年度下降6.30%；预测2023年度归属于母公司股东的净利润为20,079.07万元，较2022年度下降64.42%；预测2023年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为12,295.80万元，较2022年度下降72.28%。
2024年1-3月公司主要经营业绩预计情况如下：
②基本面：
公司为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。
公司在芯片设计全流程具有丰富经验，可支撑大型先进工艺下的SoC设计。公司自研全套AI技术，包含AI处理器指令集、AI处理器IP及其编译器、仿真器等全套AI处理器工具链。公司拥有大量核心IP资源，包含图像IP、视频IP、高速模拟IP和音频IP等。
公司在视频监控领域持续研发创新，在图像信号处理、音视频编解码、显示处理等领域具有领先优势，并积极投入AI等新领域的芯片研发。公司拥有ISP技术、AI处理器技术、多模视频编码技术、高速高精度模拟电路技术、先进制程SoC芯片设计技术等多项核心技术，截至本招股意向书签署日，公司拥有已授权专利203项，其中境内发明专利50项，境外专利153项；在申请中专利223项，其中境内发明专利89项，境外专利134项。根据Frost&Sullivan数据，在智能安防领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球IPC SoC市场和全球NVR SoC市场的份额分别为36.5%和38.7%，均位列市场第一；在视频对讲领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球USB视频会议摄像头芯片市场的份额为51.8%，位列市场第一；在智能车载领域，以出货量口径计算，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为24.0%，位列市场第二，在中国1080P及以上行车记录仪芯片市场的份额为50.0%，位列市场第一。公司凭借领先的技术水平、完善的产品线布局、突出的产品质量、良好的技术服务，积累了丰富的客户资源，在市场上建立了良好的口碑，并形成了领先的行业地位。
公司在全球范围内积累了丰富的终端客户资源，智能安防芯片大规模应用于行业领先的安防监控品牌的终端产品中，视频对讲芯片方案覆盖了多家全球主流视频对讲企业，智能车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系。
③看募投：
按本次发行价格16.16元/股和4,211.2630万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为68,054.01万元，扣除5,263.77万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为62,790.24万元。募集资金投资项目如下：
新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化项目，公司规划设计基于新一代AI处理器IP的更高规格的新一代AI超高清IPC SoC芯片。项目主要面向高端智能安防的行业应用，在AI方面，公司将使产品在前端具备充足算力，为算法和应用提供高效的运行环境；在ISP方面，公司将持续提升ISP处理能力，并融入AI降噪，在现有基础上优化图像效果；在视频编码技术方面，公司将支持新一代解码标准，继续开发支持8K60fps的视频编码IP，并通过识别高价值区域和低价值区域，将码流和带宽向高价值区域倾斜，以进一步提升编码效率和实际视频体验，进而充分满足下游网络摄像机硬件公司的AI交互及产品升级等需求。本项目将提升公司的产品竞争力，将产品线往高端方向持续延伸，提高公司的业务规模，进一步巩固公司在行业内的领军地位。
新一代AI处理器IP研发项目通过新一代AI处理器IP研发项目的建设，公司将大幅提升新一代AI处理器IP的处理能力，对当前AI处理器进行全方位升级，优化更多算法算子效率，进一步减小内存带宽使用，并高效支持公司最新AI ISP算法，迅速精确兼容适配客户在不同定制场景下的算法选择，大幅提升图像处理效果。公司将在新一代AI处理器基础上打造更高规格的AI视频监控芯片，提高公司整体研发实力，以满足下游应用领域对图像处理能力和质量持续提高的要求，使公司继续保持行业内的领军地位，进一步提高公司的行业影响力，增强公司产品的竞争力。
综上，公司所处行业景气度尚可（智能安防、视频对讲、智能车载），募投成长空间一般（募投项目对标的助力点不够清晰、明确），估值在上年业绩大幅下滑的影响下较行业及可比公司显著高出，市场情绪回调下有破发概率。
结论：今日激进投资者可参与申购，小沙弥放弃申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
