作为一名从2013年开户至今一直奉行满仓主义的人来说，仓位从来不是我需要思考的事情，疫情爆发后美股四次熔断的2020年3月，我满仓；市场情绪最恐慌，中概短期暴跌40%的2022年10月，我满仓；而硬币的另一面是：情绪急速反转的2022年11月，我满仓；一个月涨到你头晕目眩的2024年9月，我满仓；

最后的结果是，即使过程有波澜，但随着时间的推移，我的投资组合终将不断创出新高，且远超同期大盘的表现，下面这些雪球组合虽然已经在我担任基金经理后停止更新了，但也可以在一定程度上展现我一以贯之的投资理念——从不择时，满仓主义。

底层逻辑也很简单：从长期来看，股票资产的投资回报率远高于现金。

有些人看到这肯定会说那巴菲特也没有一直满仓啊，能说出这话的基本对巴菲特完全不了解，首先，伯克希尔作为一家拥有大量财险业务的综合性金融集团，手上持有的现金并不是我们很多人理解的现金，很大一部分是保险浮存金，比如2023年底，伯克希尔的保险浮存金高达1690亿美元，这部分浮存金在会计科目上是作为短期负债的，只是当财险承保盈利时，这部分作为负债的浮存金实际成本低于零，而且，你永远不知道，明天和意外哪个先来，作为一家负责任的财险公司，必须始终保有大量的类现金资产，准备随时兑付。

其次，目前巴菲特将这些类现金资产主要买入了美国国债，每年利率高于4%，而标普500在最近两天暴跌10%之后，目前的股息率依然只有1.47%，这与当前A股的情况完全相反，A股的情况是目前沪深300股息率高达3.43%（下周一如果暴跌可能就突破3.6%），而一年期国债利率仅1.50%，持股持债哪个性价比更高，一目了然。

所以，如果我目前持有的是美元资产，那想必我也会去配一部分的美国国债，但是，作为一个人民币基金，此时降低仓位去持有现金或国债，从长期来看我并不认为是什么明智之举。

说起这个，最近雪球上看到几个之前始终高调宣扬满仓单调的大V在看到美股和油价暴跌后突然宣称自己已经提前清仓了，且不说真假，但我觉得这几个大V好像完全看错了一件事情，那就是他们根本不明白粉丝为什么要关注他们。在我看来，粉丝根本不在乎这些大V自己赚了多少，有多少神操作，粉丝关注他们最大的原因是他们曾经输出了很多宝贵的研究内容，曾经宣称自己是多看好XX股票，给粉丝提供了非常多的情绪价值和在逆境中坚持下去的动力，现在突然说自己清仓当时最看好的股票，那真是妥妥的被刺了很多粉丝。

其实我也挺理解这帮人的，很多人平时在生活中可能都是个小透明，没个正经工作，但突然在网上得到了大量的关注和粉丝，是很容易背上偶像包袱的，甚至神化自己，作为一个小散们眼中的“股神”，当然是不能犯任何错误的，所以一定会在暴跌来临前的一瞬间，早已精准完成了“清仓”。

这也是为什么很多雪球“大V"一旦真的去做私募就马上露馅清盘了，因为之前涨跌收益率全靠一张嘴，真有产品了那就原形毕露了。

最后再说回来，作为一名满仓主义者，如何应对下周必然会发生的暴跌？

其实我之前也说过很多次，由于我的持仓非常分散，所以各行业持仓必然会在暴跌时走出非常分化的走势，我需要思考的，就是哪些下跌是远远脱离基本面的下跌？情绪方面的恐慌远大于其基本面本身的恶化？如果出现这种机会，那就积极把握，动态调仓，始终以公司基本面和估值作为两个最重要的评判标准，积极寻找被市场错杀的机会。

退一万步讲，目前我投资组合的加权平均股息率高达5.3%，远超当前无风险利率，PE和沪深300相差无几，已经集合了一大批中国最优秀且注重股东回报的优秀公司，即使我不动如山，满仓不做任何调整，我相信重回新高也只是时间问题。

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