昨天中国宣布对美对等关税进行反制，引发了市场对于贸易战进一步升级的担忧，再加上美联储主席鲍威表示不急于降息，衰退担忧加剧。昨晚欧美中东股市继续暴跌，英国富时100、法国CAC40、德国DAX指数均暴跌超4%；美股道指暴跌5.5%，纳指暴跌5.82%，高位回撤超过20%，正式进入技术性熊市。另外，虽然周四中概股比较抗跌，但昨晚中概股也同样暴跌，纳斯达克中国金龙指数暴跌8.87%，阿里巴巴暴跌近10%，拼多多暴跌超8%。

同时大宗商品也暴跌，黄金作为避险资产虽然受益，但流动性危机下仍被抛售，伦敦金现大跌2.47%，收报3037美元/盎司。原油、铜等和经济周期密切相关的品种就更不用说了，布伦特原油期货暴跌5.82%，逼近66美元/桶；COMEX铜期货暴跌超9%。

中国的关税反制、鲍威尔的发言大家应该都在新闻里刷到了，这里就不啰嗦了，我们要探讨更深层次的逻辑。

首先，特朗普政府为什么选择加这么高的关税，关税是目的还是手段，如果关税只是手段，那么特朗普政府的目的是什么，关税难道只对被加关税国有害，美国是否真的能把关税彻底落地？

对于一个大国来说，无非是在安全和发展中作权衡，美国现在面对着高债务、高利率、高通胀的困境，制造业空心化，且面临着中国的追赶，大国博弈下制造业回归就和安全挂钩了。所以，对于特朗普政府来说，安全的权重要高于发展，按重要性排序可能是中国的地位威胁、债务危机、贸易逆差、制造业回归、高通胀等。

所以，削弱我们的经济、解决债务危机、降低贸易逆差、推动制造业回归等是特朗普政府的目的，关税只是谈判手段而已，从那无厘头的关税税率就可见一斑。

这次对等关税，表面来看都加了，实际上我们、东南亚关税加的最高，直接打击了中国的出口和转出口，到最后不排除欧洲、加拿大、墨西哥、日本等国家关税降得更多，我们、东南亚关税降的少，也就是说受伤的最终可能是我们，这也是我们要坚决反制的一个原因。

至于解决债务危机，美国通过加关税营造衰退预期，美债收益率已经跌破4%了，降低了美国还债的压力。另外，如果中国、欧洲、日本等大国要和美国谈判，美国是不是可以要求这些国家买更多的美债？最后，关税可以增加美国政府的收入，但这里有个问题，如果美国经济衰退了，同样会削减财政收入。

至于贸易逆差、制造业回归、高通胀都不是简单就能通过关税达成的，算是七伤拳。比如美元的全球货币地位是依赖逆差去输出美元，制造业回归中产业链、劳工素质和成本更重要，通胀虽然可以通过经济衰退解决，但短期内更多是痛苦。

最后，假设各国都不妥协，对等关税按照当前的版本落地，美国自己可能无法承受。要知道美国当前物价已经很高了，普通居民的资产情况虽然相对健康（杠杆水平远比08年好），但美国居民存款情况和信用卡违约率都显示美国居民很难再承受物价飙升，更不用说经济下行和股市暴跌对就业和居民财富的冲击。

目前美国政府内部已经出现了分歧，美国居民不满情绪在高涨。

首先，由于美国人对特朗普的关税举措及其政府对也门军事打击信息的处理方式感到不满，特朗普的支持率已经降至了43%，这是其1月重返白宫以来的最低水平。如果中期选举前特朗普支持率回不来，那极有可能会面临第一届的困境，之前横扫两院的优势不复存在。

另外，据报道，美国白宫公布了22页的豁免文件，其中一条美国成分占比高的商品：美国成分占海关价值20%以上的部分免税，这算是第一个补丁；美国参议院多数党领袖舒默:呼吁废除特朗普灾难性的关税；周六美国各地将举行1000多场反特朗普抗议活动。为了节省版面，我只贴一个标题，具体内容大家自行搜索。

从这个角度来看，关税只是目的，美国无法承受如此高的进口关税。其实，美国科技巨头才是最受益于全球化的，一方面吃着中国、东南亚的低成本红利，另一方面又乘着美国的地位行销全球，如果美国对等关税落地，美国科技巨头的商业逻辑将被破坏，美股的暴跌只是开始。

所以，如果美国政府还有理性的话，就算其他国家不妥协，自己也扛不住，也会降低关税税率。

说完美国，再说其他国家的应对。周四我说过，从博弈论的角度，美国必须要开场放大招，才能拿到最大的谈判的优势。如果其他国家采取报复性关税进行反制，则贸易战全面升级，全球经济有可能全面衰退，这是双输局面。但有的国家输得起，有的国家输不起，输不起的国家有且仅有一个选择，那就是妥协。

事实也是如此，大部分小国都选择了妥协，越南准备将关税将至零，并要求美国也这样做。另外，我也让元宝总结了其他各国的态度，未经验证，仅供参考。

但妥协就有用吗？回到上面的分析，关税不是目的，是手段。特朗普加关税难道是因为你的关税税率高，这样想就太简单了。

比如越南，对美出口1130亿美元，自美进口110亿美元，贸易逆差是1020亿美元，这贸易如此的不对等，就算越南把对美关税降至零，解决不了任何贸易逆差的问题。

关税实际要看中国、欧洲、日本等大国的表态，而且还不仅仅是关税的问题，而可能是其它利益的让渡。

至于中国为什么第一个站出来严厉反制，六国论已经告诉我们答案：今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寝。起视四境，而秦兵又至矣。然则诸侯之地有限，暴秦之欲无厌，奉之弥繁，侵之愈急。故不战而强弱胜负已判矣。至于颠覆，理固宜然。古人云：“以地事秦，犹抱薪救火，薪不尽，火不灭。”此言得之。

对于我们来说，一起加、然后一起减才是最佳策略，而不是美国加、我们牺牲利益去换取让步。和其它国家不同，我们是2018年就开始被加关税，已经做了准备和预案。

这几天美股的暴跌让很多股民联想到20年疫情刚爆发那段时间，于是很多人又觉得后面美股会不会重复21年的牛市，现在是不是要砸出黄金坑？比如但斌又开始唱多美股，被网友群嘲。

但我觉得底层逻辑不太相同，疫情只是短期冲击，是经济的短期波动，波动之后整个全球的格局并没有发生本质改变，美国依然是最强大的国家，美国科技巨头依然赚取全球的钞票。而且，当时有美联储暴力降息并大肆印钞，现在美联储则受通胀掣肘。

但现在不同，如果特朗普政府执意破坏那个由美国建立的全球化体系，那么整个世界的格局就会发生彻底改变（实际上已经发生了），那么重演1930年胡佛关税也未必没有可能，那可是史无前例的大萧条，并间接引发了war 2。

历史不会重演，但总会押着相似的韵脚，在局面未明朗之前，不宜轻易地下注。每一轮大变局都有新的国家崛起，如果中国能够团结欧洲、东南亚、非洲等国家，是有可能拿着当年美国的剧本登顶的，但前途是光明的，道路是曲折的。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考