沙弥新股申购解析：诺瓦星云、上海合晶（2024-008）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）诺瓦星云（保荐人：民生证券）301589
公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。报告期内，公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为1,284.00万股，发行后总股本5,136.00万股，本次发行价格126.89元/股，对应标的公司上市总市值65.17亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为21.93倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司2024年1月25日（T-3日）发布的“C39“计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均静态市盈率30.02倍；低于可比公司2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率37.80倍。
公司预计2023年度实现营业收入304,570.05万元，同比增长40.10%；预计2023年度净利润为61,821.79万元，同比增长100.56%；预计2023年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为60,394.19万元，同比增长103.20%。
②基本面：
公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。报告期内，公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。
公司行业地位突出。报告期内，公司服务全球超过4,000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等LED行业龙头和海康威视、大华股份等安防行业龙头。2019年以来，公司产品应用于2019年庆祝中华人民共和国成立70周年大会、2019年至2022年中央电视台春节联欢晚会、2021年庆祝中国共产党成立100周年大会、2022年卡塔尔世界杯等大型活动。2022年2月，公司产品应用于为北京冬奥会开幕式所搭建的、世界最大的LED三维立体舞台，并收到了北京冬奥组委开闭幕式工作部、国家体育场运行团队发来的感谢信。
公司技术优势显著。公司所处行业为技术密集型行业，涉及光学、计算机图像处理、信息处理技术、电子技术、通信技术等多个学科领域交叉融合。经过多年技术积累，公司已形成了高精度全灰阶亮色度校正技术，微小间距LED显示屏画质引擎技术，支持多图层、多屏幕管理的高同步性视频处理技术，基于符合人眼视觉特性的智能图像色彩处理技术及超分辨率重建技术，显示屏集群高精准度故障智能识别技术共五项核心技术。截至本招股意向书签署日，公司拥有境内专利983项（其中发明专利519项）、境外专利17项（其中发明专利16项）、软件著作权200项、集成电路布图设计9项。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例分别为15.87%、13.47%、14.68%和13.63%。截至2023年6月30日，公司研发人员数量为980名，研发人员占员工总数的比例为40.99%。
公司持续推进技术创新。“信息视频化、视频超高清化”已成为当前全球信息产业的发展趋势，国家持续加强对于超高清视频产业的政策支持力度。2020年5月，工信部和广电总局发布《超高清视频标准体系建设指南（2020年版）》，该指南制定了标准体系建设计划并预计至2022年我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。在此背景下，公司已成功推出一系列支持4K/8K视频处理的超高清显示控制与视频处理产品，并持续开展前沿技术研发。2021年4月，公司与中央广播电视总台、华为技术有限公司、利亚德光电股份有限公司等单位共同起草了《8K超高清大屏幕系统视音频技术要求（T/AI 112-2021）》。
③看募投：
按本次发行价格126.89元/股、发行新股1,284.0000万股计算，预计发行人募集资金总额为162,926.76万元，扣除预计发行费用约12,453.55万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为150,473.21万元。募集资金投资项目如下：
诺瓦光电显示系统产业化研发基地项目建成后将为公司运营提供充足的办公和生产场地，并通过对生产、仓储等环节进行自动化改造实现产能扩大，满足产品技术和市场快速发展的新需求，培育公司新的利润增长点。
超高清显示控制与视频处理技术中心项目建成后将针对超高清视频产业的新技术、新需求、新场景开展技术研发和产品开发工作，形成一批技术成果和知识产权，进一步加强公司的技术优势。
信息化体系升级建设项目建成后将提升公司整体运营的信息化水平，实现各业务流程的数据打通和共享，提高公司生产管理水平和提升管理层决策效率。
营销网络及服务体系升级项目建成后将进一步扩大公司营销服务网络的覆盖面，提升公司售前、售中、售后全阶段的销售推广与技术服务能力，增强公司品牌知名度和市场影响力，进一步扩大公司市场份额。
综上，公司所处行业景气度较高（涉及光学、计算机图像处理、信息处理技术、电子技术、通信技术等），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值较行业及可比公司有一定优势，破发概率相对较低。
（2）上海合晶（保荐人：中信证券）688584
上海合晶是中国少数具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片一体化制造商，主要产品为半导体硅外延片。发行人致力于研发并应用行业领先工艺，为客户提供高平整度、高均匀性、低缺陷度的优质半导体硅外延片。发行人的外延片产品主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、工业、通讯、办公等领域。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为66,206,036股，发行后总股本662,060,352股，本次发行价格22.66元/股，对应标的公司上市总市值150.02亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为42.05倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2022年扣除非经常性损益后平均静态市盈率。
公司预计2023年度营业收入约132,000.00万元至140,000.00万元左右，与上年同期相比变动约-15.19%至-10.05%左右；预计2023年度归属于母公司股东的净利润约25,000.00万元至26,500.00万元左右，与上年同期相比变动约-31.49%至-27.38%左右；预计2023年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约21,500.00万元至23,000.00万元左右，与上年同期相比变动约-39.73%至-35.53%左右。
②基本面：
上海合晶是中国少数具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片一体化制造商，主要产品为半导体硅外延片。发行人致力于研发并应用行业领先工艺，为客户提供高平整度、高均匀性、低缺陷度的优质半导体硅外延片。发行人的外延片产品主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、工业、通讯、办公等领域。
半导体硅片是半导体产业链的基础，也是中国半导体产业与国际先进水平差距较大的环节之一，我国大硅片技术水平及自主供应能力较弱，依赖进口程度较高，是半导体产业链中的短板，因此半导体硅片国产化符合国家重大需求，具有重大战略意义。近年来受国际贸易摩擦等因素的影响，国内半导体产业对于供应链自主可控的需求较为强烈。发行人积极响应国家战略需求，紧跟国际前沿技术，突破了外延片的关键核心技术，有利于提升我国半导体关键材料生产技术的自主研发水平。
发行人客户遍布中国、北美、欧洲、亚洲其他国家或地区，拥有良好的市场知名度和影响力。发行人已经为全球前十大晶圆代工厂中的7家公司、全球前十大功率器件IDM厂中的6家公司供货，主要客户包括华虹宏力、中芯集成、华润微、台积电、力积电、威世半导体、达尔、德州仪器、意法半导体、安森美等行业领先企业，并多次荣获华虹宏力、台积电、达尔等客户颁发的最佳或杰出供应商荣誉，是我国少数受到国际客户广泛认可的外延片制造商。
发行人主要采取以销定产的生产模式，通过直销和经销两种模式进行销售。发行人主要原材料包括抛光片、多晶硅、石墨备品、气体、石英坩埚、粉体等。
③看募投：
按本次发行价格22.66元/股和66,206,036股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为150,022.88万元，扣除发行费用（不含增值税）11,005.37万元，预计募集资金净额为139,017.50万元。募集资金投资项目如下：
低阻单晶成长及优质外延研发项目建成投产后，公司将进一步增强在12英寸外延领域的技术研发水平，提升产品工艺技术。
优质外延片研发及产业化项目项目建成投产后，上海晶盟将新增12英寸外延片年产能约18万片，新增8英寸外延片年产能约6万片，新增6英寸外延片年产能约24万片。
综上，公司所处行业景气度较高（半导体），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值在业绩变化下较行业及可比公司处劣势，存在一定破发概率。
结论：今日投资者可谨慎参与诺瓦星云。小沙弥今日参与诺瓦星云的申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
