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俗话说得好，“欠钱的是大爷”，这句话用到湖北前首富艾路明和他的债主身上就很合适。

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在当代集团欠债800多亿即将破产时，债主们生怕钱拿不回来，努力抢救它，还主动向法院申请了破产重整，但是重整结果出来后，债主们却不太满意。

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那么，当代集团为何会从龙头企业衰落到要破产重整的地步？破产重整的结果如何呢？

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在读研究生时，艾路明发现尿激酶结晶，这种从尿液中提取的溶栓药物原料，在日本市场的售价高达每克3000日元，而武汉的公共厕所里每天都源源不断地产生着这种“液体黄金”。

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这个发现彻底改变了艾路明的命运，他和6位同学承包了武昌区的上百座公厕，每天用三轮车收集尿液，在租借的厂房里搭建起简陋的生产线，正是这种被同学戏称为“最有味道的创业”，让艾路明在两年内赚到了人生第一笔巨款。

艾路明

后来艾路明用这笔资金注册成立了当代科技发展总公司，正式进军医药领域。这次，他把目光投向了麻醉药市场，通过收购宜昌人福药业，迅速占据国内麻醉剂市场30%的份额。

人福医药

到了1997年，当代科技旗下人福医药成功登陆A股，艾路明的财富版图开始向金融、地产、文体等领域疯狂扩张。

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在艾路明以数百亿元身家成为2015年的湖北首富时，他的商业帝国就已经如同巨型拼图：人福医药掌控医药命脉，天风证券布局金融版图，三特索道占据旅游资源，当代明诚运营中超球队，这种“医药+金融+地产”的组合拳，让当代集团在十年内资产暴增。

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但这片繁荣背后隐藏着致命危机，艾路明沉迷于“蛇吞象”式并购，在2018年就斥资巨资收购华泰保险15%股权。

蛇吞象

更令人咋舌的是，他为重庆两江竞技足球俱乐部豪掷30亿元，却在七年内颗粒无收，这种不计成本的扩张，最终让当代集团的债务雪球越滚越大。

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截止到2021年后半年，当代集团总负债已达639亿元，其中短期债务175亿元，流动比率仅1.33，当医保局对麻醉药价格实施管控时，人福医药的毛利率瞬间蒸发，这个庞大帝国的根基开始动摇。

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2022年4月，5亿元债券的违约如同多米诺骨牌被推倒的第一张，引发了一系列的诉讼和债务纠纷。

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到了2024年9月，债权人感觉当代集团无力还钱就向法院申请破产重整，到月底时，武汉市中级人民法院正式受理当代集团重整申请，这个消息让1100多家债权人既期待又忐忑，他们中既有国有大行，也有中小供应商，甚至包括数乾多名被欠薪的员工。

武汉市中级人民法院

随后招商局集团的介入提出了118亿元重整方案：以70亿元收购人福医药23.7%股权，剩余48亿元用于债务重组。

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招商局的这个方案被外界解读为“精准切割”，人福医药作为国内麻醉药龙头，年营收超200亿元，而当代集团其他资产已沦为“烫手山芋”，但债权人并不买账，普通债权组70.95%的赞成率仅比法定门槛高0.95个百分点，显示出强烈的分歧。

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有债权人代表在重整会议上直言，说这相当于用他们的钱去救优质资产，问剩下的债务谁来兜底？更令他们不满的是，有人分析说，重整方案中普通债权的清偿率可能不到20%，而有财产担保的债权清偿率却可能达到82.2%。

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但是为了能够不血本无归，这1100个债权人只能被迫为“次优选择”买单，这一现象折射出中国式债务处理的特殊逻辑：国资介入既防止区域性金融风险，又难免造成道德风险，这种“国企兜底”的破产重整制度在挽救企业存续的同时，也可能异化为债务违约的避风港。

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当代集团的故事不会是孤例，在房地产调控、医药集采、金融去杠杆的多重压力下，更多民营企业将面临生死抉择。

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但危机中也孕育着希望，招商局对人福医药的改造，可能成为央企整合地方资产的范本，武汉国资委对三特索道的重组，展示了地方国资的灵活应对，更重要的是，这场资本困局让人们重新思考：商业的本质究竟是追求规模的狂欢，还是价值的坚守？

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信息来源：

原文记载于经济观察报2023.04.15关于：华泰保险股权转让“案外案” ST龙净15亿投资败北背后

原文记载于中国新闻周刊2022.05.25关于：知情人讲述中超重庆足球队解散内情：投入超30亿 员工讨薪无果

原文记载于澎湃新闻2025.04.03关于：曾经的湖北最大民企能否重生？当代科技重整方案获分组表决通过，债权规模超800亿

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