只要能够通过各种渠道找到十万吨以上的实物镍交割，就不存在巨大风险。况且，作为一个生产商，青山的空单交割日应该不会过分集中的。说一说我对青山的空单理解，对于它来说，只要期货价格高于它的期望价格、同时又判断未来方向大概率下跌，就可以当前价格卖给多头（出空单）。只要这个空单交割日，自己生产的实物镍足够，那就交割给对方。如果目的不仅是为自己的产品保值，而且自己判断未来下跌几乎确定，那就有可能想要从下跌中获取更多利益，从而在自己认为的期镍价格高点卖出超过自己生产能力的金属镍，反正不行就到时候从市场上买了现货交割。只要方向正确，额外获利是必然的。

其实，此次青山的空单方向错误对它来说并不要紧。只要不超过自己的生产能力，比如空单卖出价格2万美元每吨，1万吨的空单，它自己的卖出收入是2亿美元，与交割时的镍实时价格没有关系。但是如果是2万吨空单，自己又只能生产1万吨，那么交割日前它就需要到市场上寻找1万吨实物补充、进行交割，找到的部分可能会有不低的代价，如果有找不到的部分或者代价太大，那就直接赔钱了事。

事实上，青山2021年获得了低成本镍生产工艺之后，先放空单、后公布消息，企图利用此消息造成的镍价下跌赚钱。鉴于此，它的空单数量应该超过了套期保值目的需要的数量。基本上是镍期货市场上的最大空头，交割实物时必须有部分需要从外部寻找是最大风险。

此次嘉能可利用伦敦交易所禁止俄镍交易的天赐良机，迅速抬升期镍价格，目的就是赌青山无法交割足够实物，认赔交钱，完成阻击。但是如果青山找到实物镍交割，那是嘉能可万万不能接手的，毕竟10万美元每吨的价格远远超过了其生产成本，谁拿到手里都是炸弹。

从昨晚伦交所取消8日期镍的情况看，青山应该是获得了支持。可能性有：或从国储镍库存获得了支持，若以延期置换方式的话，应该代价不大；或者是国家干预，毕竟先限制俄镍不能交易，再非正常拉高逼空，吃相太难看了，到底实际情况如何，坐等确切报道消息吧。