IPO一波多折的背后，表明德尔玛虽然赶上了小家电上市的风口大潮，但是其商业模式却备受质疑，这也为公司一旦上市之后的发展蒙上阴影。显然，小家电产业发展好，并不代表所有小家电企业都高枕无忧。

荀玉||撰稿

飞利浦的净水机、华帝的卫浴产品，这些让很多消费者感觉是大牌的商品，其实都是来自于一家正在谋求上市的小家电企业德尔玛。

对于很多消费者来说，其最近几年冲着飞利浦品牌选购的净水机，就是德尔玛贴牌代工运营的，与荷兰皇家飞利浦没有关系，就是品牌租赁。同样，华帝卫浴产品，也是德尔玛租赁的品牌在自己经营。

除了租赁飞利浦发展净水机业务、租赁华帝发展卫浴业务，德尔玛还是小米部分小家电产品的代工厂。不过，虽然旗下拥有不错的业务和租赁而来的品牌，但德尔玛的上市之路并不顺畅。在2021年6月发布了IPO招股书后，德尔玛在第一轮问询中被深交所挑出30多个问题。进入2022年，德尔玛更新IPO招股说明书，并提交了第二轮审核问询回复意见，深交所再次抛出17个问题。

其中最让人担心的，就是直播电商的“偷税问题”。此前在网红雪梨和林珊珊、带货“女王”薇娅等因为偷税漏税被处罚后，日前驴嫂平荣再次因为偷税被追缴并处罚6千多万。深交所也要求德尔玛说明公司向MCN公司、主播支付费用是否与合同约定一致，是否存在通过员工、关联方等个人银行账户向MCN公司、主播支付款项或其他配合MCN公司、主播偷税漏税的违规行为。德尔玛在回复中予以否认。

同样，租赁品牌，而且主营业务收入多来自于“别人家的品牌”，而不是自有品牌，也让德尔玛备受质疑和拷问。2018年，来自租赁品牌“飞利浦”的销售收入在德尔玛仅为1.37亿元，占营业收入的14.21%，2019年为3.09亿元，占比20.38%，2020年为6.97亿，占比进一步上升至31.35%。

与此同时，其自有品牌“德尔玛”的销售收入在公司占比却不断下降。2018年至2020年，“德尔玛”品牌产品的销售收入分别为5.35亿元、8.33亿元、9.5亿元，占主营业务收入比例分别为55.46%、55.05%、42.73%。

近年来，虽然以小熊电器、摩飞电器为代表的网红品牌小家电，在市场上一度走红，也让德尔玛看到了机会。但是，网红品牌虽然贴近市场和消费者，主要以线上网店、直播为主导，发展快成名快，但问题和隐患同样大。比如，大量资金用于市场营销、推广炒作，忽视技术创新和产品品质等。这也为德尔玛接下来的发展敲响警钟。

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